哈福优配                对于河南豫光金铅股份有限公司        《向不特定对象刊行可诊治公司债券的审核中心                  宗旨落实函》的回复 上海证券往还所：   华英证券有限背负公司转来的《对于河南豫光金铅股份有限公司向不特定对 象刊行可诊治公司债券的审核中情宗旨落实函》(上证上审（再融资）〔2023〕 实函中提倡的商酌问题进行了追究核查，现对商酌事项回话如下：   问题一              （1）都集募投容貌“分散式光伏发电容貌”的预 计发电量、外购电价与光伏发电的资本价钱比较等，诠释该募投容貌拟完了的 经济效益情况。（2）都集电解铜箔加工费的信托、变动依据、最新市集价钱、 近期变动情况等，诠释募投容貌“年产 1 万吨铜箔容貌”效益预测的严慎性。   请保荐机构及陈述管帐师进行核查并发标明确宗旨。   回复：   一、都集募投容貌“分散式光伏发电容貌”的展望发电量、外购电价与光 伏发电的资本价钱比较等，诠释该募投容貌拟完了的经济效益情况。   （一）展望发电量   本募投容貌展望发电量的测算过程如下： 装机容量（MWp）                              展望年均发电量③=①*②                光伏年平均利用时候（小时）②     ①                                      /10(万度)   注：1、1MWp 为 1000 千瓦时，指的是一个小时发电 1000 度，因此年均发电量（万度） =装机容量*平均利用时长*1000/10000    由于在平均日照时候范围内，公司日常运营过程中需要对光伏发电拓荒进行 检查、维修、清洗等使命，因而按照略低于平均日照时候的 80%进行发电量的预 测。由预测数据可知，公司展望发电量较严慎，具有合感性。      （二）外购电价与光伏发电资本价钱比较    讲述期内，公司一直存在向外部光伏电站采购电力的情形，结算价钱按照同 一时段国网公司分时电价*0.89 进行结算，按照公司 2019 年、2020 年和 2021 年 采购光伏电站电力的平均价折算，一样期段向国网公司采购电价为 0.73 元/度。 因此，摄取 0.73 元/度测算本募投容貌收入。    把柄年度展望发电量，按照 0.73 元/度的价钱，公司该容貌达产后为公司减 少购电开销为 956.59 万元（0.73*1，310.40）。    （1）开动投资资本折旧    公司该容貌投资限制为 4，914.00 万元，按 10 年进行折旧，残值率为 5%，则 该容貌年折旧额为 466.83 万元，则一度电折旧额为 0.3563 元/度，具体测算情况 如下：   发电量            该容貌开动投资资本          年折旧额（万元）        该容貌开动投资单度资本  （万度）①             （万元）②               ③             （元/瓦）④=③/①    （2）运维资本    在该容貌投产后，公司需要插足相应的运维东谈主员进行检查、维修，耗用电力 用于该容貌运行，况兼如期对备件进行更换，进行清洗等使命。关系资本展望如 下：                         电站运维资本（万元）②                     电站运维单瓦  装机容量                                                      资本 （MWp）①           资本容貌   金额（万元）               备注         （元/（W·年））                                                          ③=②/①                                    运维定员 5 东谈主，月工资东谈主              运维东谈主职工资      30.00                                    均 5，000 元                                    月均 0.3 万度/并网点，电              电站自耗用电      13.14                                    费 0.73 元/度              清洗水铺张        1.00     把柄行业水平展望              其它打算用度       5.00     把柄行业水平展望                共计        57.14    注：把柄中国光伏行业协会发布的《2022-2023 年中国光伏产业发展道路图》                                          ，2022 年， 分散式光伏系统运维资本为 0.048 元/(W·年)，公司展望的运维资本与其不存在剖析紧要差 异。     把柄公司该容貌的开动插足及运维资本，该容貌建成后的度电资本测算过程 如下： 展望年均发          分内散式光伏发电容貌年均资本（万元）②                                                        度电资本（元/ 电量(万度)                  金额               资本容貌                        备注           瓦）③=②/①   ①                    （万元）                                     电站投资额 4，914.00 万             开动投资成今年               折旧额              每年运维资本       57.14                共计        523.97     把柄上述光伏发电资本测算，本募投容貌度电资本为 0.40 元/度（523.97 万 元÷1，310.40 万度），低于外购电价（0.73 元/度）。     （三）本募投容貌拟完了的经济效益情况     该容貌达产后，公司将通过该容貌发电 1，310.40 万度，减少外购电力资本 况下将为公司精真金不怕火用电资本 437.62 万元，具体测算情况如下：             展望年均发电量①                                   1，310.40 万度              外购电价②                                       0.73 元/度        减少外购电力资本③=①*②                                    956.59 万元      本募投容貌新增发电单元资本④                                      0.40 元/度     本容貌新增年发电资本⑤=①*④                                     523.97 万元    拟完了的年度经济效益⑥=③-⑤                       437.62 万元   二、都集电解铜箔加工费的信托、变动依据、最新市集价钱、近期变动情 况等，诠释募投容貌“年产 1 万吨铜箔容貌”效益预测的严慎性。   （一）电解铜箔加工费的信托、变动依据   按照行业老例，电解铜箔的居品订价模式主若是将下单时“上海有色金属网 （SMM）现货 1#铜的上一个月均价”四肢基准铜价，在此基础上把柄居品时刻 要乞降出产工艺偏激他身分信托加工用度后，按照“铜价+市集加工费”的原则 信托报价。电解铜箔业务的盈利水平主要由市集加工费信托。   除受市集供需影响外，电解铜箔加工费主要受居品尺寸（厚度、宽度等）、 居品质能参数（抗拉、延长及抗氧化性等）以及居品下流应用标的不同（主要包 括新能源汽车、储能等使用的锂电板铜箔和通讯、计较机、消费电子等边界使用 的电子电路铜箔）等主要身分决定。   上海有色金属网每周五会按照电解铜箔不同型号公布加工费最廉价、最高价 和平均价，电解铜箔往还时会参考上海有色金属网公布的价钱，庸碌情况下，交 易价钱在最廉价和最高价区间内波动。由于电解铜箔加工费存在公开市集报价， 且该价钱存在捏续的、频频的波动，某一时点或短期的价钱无法反映容貌的弥远 盈利水平，因而对于该容貌的加工费展望需要参考一段时候的平均价钱进行预测。   （二）电解铜箔加工费近期变动情况及最新市集价钱   电解铜箔较早时主要应用于电子电路方面。连年来，受下流新能源汽车、储 能等新能源行业大幅发展影响，锂电板铜箔市集需求短期内大幅扩大，2022 年 我国锂电铜箔产量不绝大幅增长，一举非凡电子电路铜箔成为产量占比最大的细 分种类，2022 年达 51.9%，电子电路铜箔占比 46.3%。   举座看，电解铜箔需求进展为稳步增长态势。把柄头豹商酌院商酌讲述，中 国铜箔行业市集限制捏续增长，2019 年至 2022 年，行业市集限制由 312.91 亿元 增长至 696 亿元，年复合增长率达 30.54%，展望 2023 年至 2027 年，中国铜箔 行业市集限制将由 924.34 亿元增长至 2，875.61 亿元，年复合增长率 32.81%。    把柄 GGII（高工产业商酌院）统计及预测，中国电解铜箔产量在群众占比 箔总市集需求将有望打破 200 万吨，2022-2025 年 CAGR 超 20%。    把柄中国有色金属加工工业协会数据，2022 年度中国电解铜箔产量达 78.5 万吨，同比增长 28.8%。按照我国铜箔产量在群众产量占比（71.5%）测算，从 产量和需求配比来看，2022 年群众铜箔产量距离展望 2025 年的群众铜箔需求量 能距离展望 2025 年的群众铜箔需求量 200 万吨仍存在约 44 万吨的缺口。    在国际、国内经济增速放缓、发展乏力的大配景下，新能源产业在群众范围 内属于少数发展景气度较高的行业。在我国，包括新能源汽车、光伏发电、储能 等在内的新能源产业发展迅猛，已成为我国具有较强国际竞争力的产业，并甩掉 支援我海外贸出口限制。新能源、光伏发电以及储能行业的高速发展对于铜箔需 求造成有劲支援。    在新能源产业迅猛发展的同期，因产业链各智商扩产周期和扩产速率不同导 致供应商阶段性供需错配等情况，铜箔需求固然不断增长，但加工费出现了周期 性轰动下落。因此，自 2021 年以来，电解铜箔加工费存在较大波动。2022 年下 半年以来，受电解铜箔市集需求增长推动和策略布局需求，电解铜箔产能推广明 显，市集竞争强烈，下流行业阶段性清库存，铜箔加工费举座有所下降。    上海有色金属网公布的各种型号电解铜箔最近一年来加工费变动情况如下：       容貌                    均价（元/吨）            价（元/吨）         均价（元/吨） RTF 铜箔加工费（70μm）           19，500           18，500                - RTF 铜箔加工费（35μm）           18，500           17，500                - RTF 铜箔加工费（18μm）           19，500           18，500                - HTE 铜箔加工费（70μm）           18，000           17，600           19，700 HTE 铜箔加工费（35μm）           16，000           15，000           17，700 HTE 铜箔加工费（18μm）             18，000        17，500       20，700 锂电铜箔加工费（8μm）                20，000        23，600       26，500 锂电铜箔加工费（6μm）                19，500        25，900       36，500 锂电铜箔加工费（4.5μm）              40，000        45，900       63，800 注：上海有色金属网未公布 RTF 铜箔(70μm)、RTF 铜箔 (35μm)和 RTF 铜箔 (18μm)在 2022 年 12 月的加工费数据    由上海有色金属网公布的加工费数据可知，不同型号电解铜箔加工费变动趋 势不一致，其中，RTF 铜箔和 HTE 铜箔（均属于电子电路铜箔）自 2022 年 12 月以来加工费变动较小，自 2023 年 6 月份之后，加工费有回升趋势；锂电铜箔 加工费呈下降趋势。      （三）年产 1 万吨铜箔容貌效益预测的严慎性分析    把柄公司 2022 年 5 月 10 日召开的第八届董事会第八次会议审议通过的可行 性商酌讲述，公司对于本容貌 6μm 电解铜箔加工费展望为 43，150.00 元/吨（含税）， 加工费举座有所下降，而且仍是低于公司该容貌所展望的市集加工费，但公司年 产 1 万吨铜箔容貌效益预测仍具有严慎性，具体原因如下： 水平    电解铜箔较早时主要应用于电子电路方面。连年来，受益于下流新能源汽车、 储能、3C 数码、小能源、电动器具等边界需求的增长，锂电板限制不断扩大， 带动锂电铜箔市集需求短期内大幅提高。2022 年我国锂电铜箔产量不绝大幅增 长，一举非凡电子电路铜箔成为产量占比最大的细分种类，2022 年达 51.9%，电 子电路铜箔占比 46.3%。    自 2019 年以来，鄙人游锂电需求的带动下，锂电铜箔市集需求大幅提高， 但那时锂电铜箔产能开释速率无法跟进下流需求增长，使得铜箔市集供不应求， 铜箔市集加工费呈捏续剖析上升趋势，并在 2021 年达到近几年的市集加工费波 动的波峰水平，6μm 铜箔市集加工费达到了 53，000 元/吨，8μm 铜箔市集加工费 达到了 40，500 元/吨。    由于市集加工费上升使得铜箔居品的收货效益剖析，以及寰球范围内各行各 业企业为了获取新能源市集的先发上风，霸占市集，纷纷在锂电产业链加快布局。 自 2022 年脱手，我国铜箔产能脱手短期集聚开释，铜箔市集加工费脱手慢慢回 落。为止 2023 年 10 月，铜箔市集加工费仍是达到近几年的市集加工费波动的波 谷水平，6μm 铜箔市集加工费达到了 20，000 元/吨，8μm 铜箔市集加工费达到了    公司 1 万吨铜箔容貌计较期为 20 年（含 2 年开发期），建成后展望使用年限 为 18 年。因此，铜箔市集加工费的大幅波动使得其波峰、波谷阶段性的价钱均 难以准确猜想一个铜箔容貌的弥远盈利水暖和效益预测。相对而言，从波峰到波 谷的扫数周期性波动的市集平均价钱更能准确的猜想容貌的弥远效益水平。把柄 SMM、Wind 数据，从 2021 年波峰-2023 年 10 月波谷，6μm 铜箔的平均市集加 工费为 39，785.35 元/吨，8μm 铜箔平均市集加工费 30，991.17 元/吨，公司预测的 铜箔市集加工费与该平均价钱对比情况如下：            预测加工费                                    最高值（元/    容貌                      10 月市集平均     各别率                       最低值（元/吨）            （元/吨）                                      吨）                           加工费（元/吨） 电解铜箔 6μm      43，150.00       39，785.35     8.46%     53，000.00     20，000.00 电解铜箔 8μm      33，150.00       30，991.17     6.97%     40，500.00     19，500.00  注：SMM 缺失自 2020 年 11 月至 2021 年 5 月期间的加工费数据，该期间数据取自 WIND； 以上价钱均为含税价。    由上表可知，本募投容貌预测的加工费处于昔日 3 年的最高值与最低值之间， 与铜箔最近一个波峰、波谷周期的市集平均价钱各别较小，募投容貌效益测算具 有合感性和严慎性。 衡机制将使得市集加工费水平慢慢回反普通水平    （1）新能源产业需求增长呈现线性增长特征    在国度的“双碳”策略总体布局下，跟着国度关系支捏性产业政策的出台， 我国新能源产业链的需乞降普及度仍是完了了超越宏不雅经济增长趋势的高速发 展。电解铜箔四肢新能源产业的紧迫原材料，其行业市集限制捏续增长。把柄头 豹商酌院商酌讲述，2019 年至 2022 年，行业市集限制由 312.91 亿元增长至 696 亿元，年复合增长率达 30.54%。   然而，新能源产业链的终局居品消费，如新能源汽车、储能、3C 数码、小 能源、电动器具等都与宏不雅经济密切关系，与国民个东谈主可主宰收入密切关系，甚 至与消费风俗关系。因此，新能源产业的终局需求固然马虎完了跨周期的快速增 长，但其增长趋势是一个弥远的过程，是一个慢慢渗入的过程，其增长趋势更多 的体现为线性增长特征。   （2）新能源产业供给（包括铜箔）增长的进步性特征   与新能源产业链终局消费需求不同，新能源产业链的供给取决于产业链各个 智商的出产企业。受以下身分影响，新能源产业链各个智商的供给增长举座呈现 进步性特征：   ①产能扩产周期较长使得产能增长和开释存在进步性：在产业弥远发展向好 的配景下，由于产能开发周期庸碌比较长，使得供给的进步性比较强，产业链各 智商扩产周期不同容易导致产业链短期内出现产能错配。   ②新能源产业大期间促使国内企业加快布局使得产能增长和开释存在进步 性：能源是社会经济发展和东谈主民生存的基本保险，关系到国度经济增长、能源安 全和环境保护等各个方面。跟着发展可再生能源仍是成为群众共鸣，群众已有多 个国度提倡了“零碳”或“碳中庸”的表象办法，发展新能源产业仍是成为畴昔 群众弥远发展标的。新能源利用的发展和普及将很猛进度致使从根柢上更动原有 能源结构下的国际政事阵势、产业阵势、供需阵势和竞争阵势。新能源产业大时 代的驾临仍是成为行业共鸣，因此，为了收拢发展机遇和先发上风，快速霸占市 场，深刻紧迫客户和解，国内多半企业纷纷在新能源产业链各个智商加快布局， 从而使得部分居品的产能呈现进步式增长。   铜箔四肢新能源产业的紧迫原材料，其产能增长和开释在 2022 年也呈现了 进步式增长。把柄智研商量讲述，2022 年，我国铜箔产能达到 111.66 万吨，较 上年同期增长 53%。   因此，新能源产业需求增长的线性特征与供给增长的进步性特征，势必导致 电解铜箔居品存在阶段性供需错配，从而使得电解铜箔加工费存在阶段性、周期 性轰动。从中弥远眺，新能源的市集供给与需求举座呈现捏续增长趋势，在举座 增长趋势下，供给与需求动态均衡，具体情况如下： 导致铜箔市集加工费在 2023 有所下降。铜箔市集加工费的下降将使得铜箔产能 提高放缓，当铜箔需求的增速慢慢高于铜箔产能的增速时，铜箔市集加工费将逐 渐回反普通水平。   （3）刻下铜箔市集加工费仍是偏聚散理水平   电解铜箔业务的盈利水平主要由市集加工费信托，铜箔市集加工费的下降将 使得铜箔出产企业的盈利才气下降。把柄同业业从事铜箔业务的上市公司 2023 年三季度筹划数据来看，部分企业在第三季度仍是出现亏欠，具体情况如下：   证券简称        代码                毛利率           净利率   铜冠铜箔      301217.SZ                 0.52%         -2.18%   嘉元科技     688388.SH                  5.16%         0.60%   诺德股份     600110.SH                  7.23%         -3.55%   中一科技      301150.SZ                 3.60%         -0.97%   逸豪新材      301176.SZ                 3.34%         -1.11% 到铜箔下流电板端受碳酸锂等原料价钱波动导致库存高、开工率下降影响，锂电 铜箔加工费捏续下行。把柄铜箔行业上市公司筹划景色，鄙人游新能源产业发展 空间雄伟，铜箔需求捏续增长的大趋势下，现在铜箔市集加工费仍是偏离普通水 平，使得部分企业仍是无法保险合理利润空间，从而将使得铜箔产能开释速率放 缓，铜箔市集加工费将不会弥远处于历史低点，并将慢慢回反普通水平。   综上，铜箔产业的供需阶段性错配使得铜箔市集加工费下降，并仍是偏离正 常合理水平，跟着铜箔产业供需的动态均衡，铜箔市集加工费将有所上升并慢慢 回反普通水平。 加工费回升造成支援   在“双碳”策略下，新能源汽车替代传统能源汽车是弥远趋势，光伏、风能 等新能源发电所带来的储能市集中捏续、稳步发展，受下流产业发展景色影响， 举座看，铜箔市集需求进展为稳步增长态势。把柄头豹商酌院商酌讲述，中国铜 箔行业市集限制捏续增长，2019 年至 2022 年，电解铜箔行业市集限制由 312.91 亿元增长至 696 亿元，年复合增长率达 30.54%，展望 2023 年至 2027 年，中国 铜箔行业市集限制将由 924.34 亿元增长至 2，875.61 亿元，年复合增长率 32.81%。   把柄 GGII（高工产业商酌院）统计及预测，中国电解铜箔产量在群众占比 箔总市集需求将有望打破 200 万吨，2022-2025 年 CAGR 超 20%。   把柄中国有色金属加工工业协会数据，2022 年度中国铜箔产量达 78.5 万吨， 同比增长 28.8%。按照我国铜箔产量在群众产量占比（71.5%）测算，从产量和 需求配比来看，2022 年群众铜箔产量距离展望 2025 年的群众铜箔需求量 200 万 吨仍存在约 90 万吨的缺口；从产能和需求配比来看，2022 年群众铜箔产能距离 展望 2025 年的群众铜箔需求量 200 万吨仍存在约 44 万吨的缺口。   因此，由于新能源行业的捏续快速发展，畴昔几年对于电解铜箔的需求仍将 稳步增长，现在铜箔产能距离 2025 年的铜箔展望需求量仍存在较大缺口，关联词 刻下铜箔市集加工费的阶段性下降将使得铜箔产能、产量增长慢慢放缓。缺口的 存在和产能增长放缓双重身分将使得铜箔市集加工费慢慢回升。 布局    发展新能源产业仍是成为畴昔群众弥远发展标的。新能源利用的发展和普及 将很猛进度致使从根柢上更动原有能源结构下的国际政事阵势、产业阵势、供需 阵势和竞争阵势。新能源产业大期间的驾临仍是成为行业共鸣，产业链各个智商 的市集限制和发展趋势仍将弥远向好。中国铜箔行业市集限制捏续增长，2019 年至 2022 年，行业市集限制由 312.91 亿元增长至 696 亿元，年复合增长率达 至 2，875.61 亿元，年复合增长率 32.81%。    因此，为了收拢发展机遇和先发上风，快速霸占市集，深刻紧迫客户和解， 国内多半企业纷纷在新能源产业链各个智商加快布局。即使铜箔市集加工费自 出产的上市公司在 2022 年和 2023 年仍在铜箔加工费的低谷时期对铜箔产能进行 策略布局：  证券简称        代码         融资时候         拟用于铜箔容貌投资限制  铜冠铜箔      301217.SZ   2022 年 2 月        8.13 亿元  嘉元科技     688388.SH    2022 年 10 月       29.00 亿元  诺德股份     600110.SH    2023 年 5 月        25.00 亿元  中一科技      301150.SZ   2022 年 4 月        13.47 亿元   注：诺德股份（600110.SH）于 2023 年 5 月发布《2023 年度向特定对象刊行 A 股股票 预案》，拟募资 25.00 亿元用于年产 5 万吨高级电解铜箔工程容貌及高性能锂电铜箔制造关 键工艺时刻研发容貌开发。该融资尚未完成。    铜箔需求的增长趋势仍然向好，铜箔上市公司为了支吾铜箔市集需求仍在进 行铜箔产能推广和霸占市集扩大收入，同期加工费的裁汰使得铜箔加工企业中部 分低效产能和抗风险才气较低的企业将快速出清，从而推动加工费回升。    四肢行业内著名冶真金不怕火企业，公司依靠原材料上风和客户上风增强公司反抗风 险、穿越周期的才气：   ①公司电解铜箔容貌使用自产阴极铜和硫酸，原材料供应安谧，资金流转有 上风   公司自己领有出产铜箔所需的阴极铜、硫酸等原材料。凭借多年阴极铜出产 教会，公司对于阴极铜居品的质地限制具有锻真金不怕火的出产与惩处体系。在阴极铜成 本、质地等方面，公司具有自然上风，因此在向铜箔等下流产业链延长过程中能 够完了较高的协同效益。而且，公司向下流铜箔产业链延长马虎取得安谧的原材 料供应，马虎有用裁汰了原材料价钱波动风险，从而构筑较高的原材料上风壁垒， 造成较强的竞争力。   行业内专科从事电解铜箔加工的企业在采购和销售时会有不同的信用期，资 金资本较高。按照行业结算老例，电解铜箔加工企业在采购阴极铜时需预支货款， 无信用期，在销售电解铜箔时需要承担约 2 个月的信用期。   ②铅酸电板客户和锂电板客户存在较多叠加，潜在的客户资源丰富为该容貌 产能消化奠定了客户基础   跟着新能源产业的快速发展，很多铅酸电板企业也在同步发展锂电板产业， 公司以细腻的铅锭居品质地与很多铅酸电板企业有着弥远友好的和解关系，锂电 产业的和解互惠互利，水到渠成，潜在的客户资源丰富，如双登集团股份有限公 司、帆船有限背负公司和超威电源集团有限公司等锂电板客户均为公司弥远真贵 的铅酸电板客户。   概括上述分析，铜箔四肢新能源产业的紧迫原材料，行业内企业为了霸占市 场和策略布局使得铜箔产能进步式增长，使得铜箔供需阶段性错配，铜箔市集加 工费有所下降。然而，铜箔需求弥远向好，铜箔供需的动态均衡机制将使得铜箔 市集加工费慢慢回反普通水平，弥远缺口对于铜箔市集加工费的回升将造成有劲 支援。本募投容貌预测的加工费处于昔日 3 年的最高值与最低值之间，与铜箔最 近一个波峰、波谷周期（2021 年-2023 年 10 月）的市集平均价钱各别较小，募 投容貌效益测算具有合感性和严慎性。    三、核查措施与核查宗旨    （一）核查措施 性、严慎性； 是否严慎； 减少购电开销金额； 数据及最新市集价钱； 容貌的效益预测进行严慎性分析。    （二）核查宗旨    经核查，咱们合计： 本）为 437.62 万元； 预测方法合理，公司预测的市集加工费与为止 2023 年 10 月底前 3 年的平均水平 各别较小，效益测算具有严慎性。    问题二 务脾性、巨额商品价钱变动、居品的订价模式、毛利率波动情况等，信钰策略分析 2023 年 1-9 月公司筹划功绩变动的主要原因，是否合适行业趋势。   请保荐机构及陈述管帐师进行核查并发标明确宗旨。   回复：   一、2023 年公司筹划功绩变化情况                                                             单元：万元                                                             对营业利            序号及公    筹商                2023 年         2022 年        变动比例      润影响金              式                                                              额   营业收入       ①      3，214，529.02   2，711，239.98    18.56%            - 其中：主营业务收    入   营业资本       ②      3，063，429.95   2，644，987.21    15.82%            -    毛利      ③=①-②     151，099.07      66，252.77    128.06%   84，846.30 投资收益及公允价              ④          7，708.73     48，020.82    -83.95%   -40，312.09   值变动损益   期间用度       ⑤        80，545.85      64，484.92     24.91%   -16，060.93  金钱减值损失      ⑥        -12，160.81     -11，377.83    6.88%      -782.98  其他科目影响      ⑦           439.04        5，909.33   -92.57%    -5，470.29            ⑧=③+④-   营业利润                66，540.18      44，320.17     50.14%   22，220.01            ⑤+⑥+⑦   利润总数       ⑨        64，772.04      42，990.55     50.67%            -   净利润        ⑩        58，006.18      42，446.24     36.66%            - 包摄于母公司鼓动   净利润   毛利率                     4.70%          2.44%     2.26%             -   由上表可知，公司 2023 年公司营业利润较上年增长了 50.14%，净利润较上 年增长了 36.66%，包摄于母公司鼓动净利润较上年增长了 36.79%，公司筹划业 绩较上年同期较大幅度增长的主要组成要素为：2023 年，公司营业收入较上年 同期同比增长约 18.56%，而毛利率较上年同期提高了 2.26 个百分点，从而使得 公司毛利较上年同期增长了 84，846.30 万元，增幅为 128.06%。   二、2023 年度公司筹划功绩变动的主要原因分析   （一）刊行东谈主业务脾性   刊行东谈主主营业务为从事铅、铜冶真金不怕火，产出电解铅和阴极铜，同期对黄金、白 银、锌、硫酸等有价金属和有价元素进行概括回收。   刊行东谈主主要原材料为矿粉原材料，包括铅粉矿、铜精矿、金精矿和银精矿等。 矿粉原材料中包含的元素种类相配多，除了铅、铜、金、银等元素外，还包括锌、 硫、锑、铋、镉、镍、碲等多达几十种元素。   公司的主要出产过程为：将采购的矿粉原材料进行一定比例的调配（由于各 批矿粉原材料中各元素的品位不同）插足铅冶真金不怕火系统、铜冶真金不怕火系统进行冶真金不怕火产出 铅金属和阴极铜，对铅、铜冶真金不怕火过程中产生的阳极泥等插足贵金属冶真金不怕火系统产生 黄金和白银，同期对于矿粉原料中的锌、硫、锑、铋、镉、镍、碲等其他有价元 素进行概括回收。   因此，公司的扫数出产过程概括性相配高，产出的居品种类相配丰富，从而 对于公司的筹划功绩将产生以下影响：   （1）各种居品均有落寞的市集价钱和走势，从而不同居品在各个讲述期的 盈利才气存在较大各别。公司各种居品毛利率存在一定波动，从而影响公司主营 业务毛利率和盈利才气。   （2）公司马虎一定进度的通过调配冶真金不怕火原材料比例和中间品的采购限制， 影响公司各种居品的收入结构，通过扩大盈利才气较强居品的出产和销售限制， 提高盈利才气。2023 年，公司铜、金、银居品的毛利率差别较 2022 年提高了 4.27、 较上年同期的 70.27%上升了 1.08 个百分点。   综上，公司从事有色金属冶真金不怕火及压延业务的居品种类丰富，各种居品各期盈 利才气和业务限制存在一定波动，因而使得公司筹划功绩存在一定波动。   公司主要居品铅、铜、金、银等均属于巨额商品，且各种居品均有相应的现 货和期货往还所，具有落寞的公开现货市集报价。该类商品除了具有什物属性外， 还具有一定的金融属性，其价钱除了受供需影响外，还受到宏不雅经济环境、投资 者预期、国际政事生意环境以偏激他各种偶发性身分影响，因而其公开市集价钱 委果每天都存在一定进度波动，致使可能出现短期内宽幅移动的情形。   公司日常筹划过程中，从铅、铜、金、银等矿物原材料的采购到最终居品的 销售存在一定的加工周期，而铅、铜、金、银等市集价钱存在较大幅度和频频的 波动，从而使得公司在采购和销售智商濒临市集价钱波动的风险，尤其是居品市 场价钱下落的风险。   讲述期内，为了支吾市集价钱波动风险，公司主要通过空头头寸对冲公司相 关存货或在途商品濒临的市集价钱下落风险，通过多头头寸对冲公司原材料采购 濒临的市集价钱上升风险。举座而言，公司原材料采购濒临的市集价钱上升风险 相对较小，因而公司更多摄取空头头寸阵势对市集价钱下降的风险进行对冲。   当公司居品市集价钱出现较大幅度下落时，公司该类居品的毛利率水平将较 大幅度下落，如果公司风险敞口较大（套期保值空头头寸剖析低于公司存货水平）， 则公司的盈利才气也将随之较大幅度下降，如果公司风险敞口较小（套期保值空 头头寸较高，略低于或接近于公司存货水平），则公司的盈利才气受市集价钱波 动的影响较小（一定进度对冲公司居品毛利下降风险）。   当公司居品市集价钱出现较大幅度上升时，公司该类居品的毛利率水平将较 大幅度提高，如果公司风险敞口较大（套期保值空头头寸剖析低于公司存货水平）， 则公司的盈利才气也将随之较大幅度提高，如果公司风险敞口较小（套期保值空 头头寸较高，略低于或接近于公司存货水平），则公司的盈利才气受市集价钱波 动的影响较小（一定进度对冲掉公司居品毛利的提高）。   讲述期内，公司确立相应的期货业务部，都集市集价钱变动情况，分析公司 所濒临的风险景色，把柄公司出产筹划限制自主动态决定公司的繁衍器具头寸和 套保比例。庸碌而言，为了提高盈利才气，当公司预测居品市集价钱上行，则公 司会减少相应居品的空头头寸，风险敞口限制提高；当公司预测居品市集价钱下 行，则公司会加多相应居品的空头头寸，风险敞口限制下降。   在概括探究公司居品销售毛利及套期保值或远期往还的损益情况下，公司的 盈利才气情况较为安谧且跟着公司收入限制的扩大逐年略有上升，具体情况如下：                                                      单元：万元          容貌               2023 年        2022 年       2021 年 主营业务毛利                     147，772.34    62，338.71   106，213.28 套期保值或远期往还造成的损益               8，849.08    49，027.72    -1，363.74          共计                156，621.42   111，366.43   104，849.54      占营业收入的比例                  4.87%        4.12%        3.92%   由上表可知，在探究套期保值的影响下，公司居品销售毛利与套期保值或远 期往还造成的损益之和与公司的业务限制（主营业务收入）呈同向变动关系。   综上，公司对于各种居品的价钱走势判断将影响公司开展套期保值业务的头 寸，从而影响公司的举座盈利才气。庸碌，当各种居品市集价钱较为安谧时，公 司的空头头寸和风险敞口也相对较为安谧，当各种居品市集价钱出现捏续单边走 势或者大幅波动时，为了支吾价钱波动风险，公司的空头头寸限制和风险敞口规 模也将可能呈现较大幅度的波动，使得套期保值或远期往还造成的损益限制也会 大幅波动，从而影响公司的举座盈利才气。 力受价钱变动影响进一步加大   公司以铅冶真金不怕火、铜冶真金不怕火为主，同期对铅、铜冶真金不怕火过程中的金、银贵金属和其 他有价元素（锌、硫、锑、铋等）进行概括回收，出产过程中主要包括铅冶真金不怕火系 统、铜冶真金不怕火系统和贵金属冶真金不怕火系统。把柄公司工艺历程及公司三大冶真金不怕火系统之间 的历程关系，贵金属（金、银）元素运动于公司扫数出产工艺历程。因此，金、 银等贵金属的出产周期较长，庸碌为2-3个月傍边时候，铅冶真金不怕火、铜冶真金不怕火属于公 司举座出产历程的前端智商，出产周期相对较短，庸碌为1-2个月傍边时候。   由于公司从采购原材想到出产居品并完了销售存在较长的时候阻隔，采购原 材断订价主要参考采购时点的产制品市集价钱扣减市集加工费，而销售居品订价 主要参考销售时点的居品市集价钱。而各种居品的市集价钱受各式身分影响波动 较为频频，致使出现大幅波动的情形。   当某类居品市集价钱捏续上升时，庸碌意味着该类居品需求较为繁盛，市集 加工费可能会有所上升，公司销售时点的居品市集价钱也将高于采购时点的居品 市集价钱，公司筹划过程中除了马虎赚取相应的加工费除外，还马虎取得时滞所 带来的溢价，从而进一步提高居品毛利率。此外，当某类居品市集价钱上升时， 其盈利才气提高，公司会提高该类居品的产销量，裁汰该类居品的套期保值空头 头寸，进而进一步提高公司盈利才气。   当某类居品市集价钱捏续下落时，庸碌意味着该类居品需求有所紧缩，市集 加工费存鄙人降的风险，公司销售时点的居品市集价钱也将低于采购时点的居品 市集价钱，时滞身分使得公司马虎赚取的加工费减少，致使出现加工费不及以弥 补时滞所带来的亏欠（市集价钱大幅下落时），从而使得公司该类居品盈利才气 下降。此时，公司为了支吾价钱下落的风险，公司庸碌会减少该类居品的产销量， 提高该类居品的套期保值空头头寸，以对冲和裁汰市集价钱导致的盈利才气下降。 然而，当某类居品市集价钱下降到一定进度，公司还可能因为市集价钱下降对相 应居品计提存货跌价准备。   （二）巨额商品价钱变动情况   公司主要居品包括铅、铜、黄金、白银、锌和硫酸等。公司各种主要居品价 格走势是影响各种居品盈利才气的主要身分。2023 年及上年同期关系居品的市 场价钱变动情况及对比如下：   数据着手：SMM 间波动，但举座处于轰动下行趋势中。2022 年四季度，铅居品市集价钱慢慢略 有上升。 度脱手举座上行，且价钱打破了 16，500 元/吨，但在 2023 年四季度，铅居品价钱 在履历了三季度的上升后于 2023 年 11 月、12 月有所下落。   从全年来看，固然铅居品价钱出现波动轰动，但举座变动幅度较小，从而对 公司铅居品毛利率影响较小，公司 2023 年铅居品毛利率与 2022 年比拟略有提高。   数据着手：SMM 下落，从 70，000-75，000 元/吨大幅下降到 55，000 元/吨，阴极铜居品市集价钱的 快速大幅下落使得公司铜居品毛利率大幅下降。2022 年 1-9 月，铜居品的毛利率 为-1.74%，而且由于铜居品价钱的大幅下降，使得公司在 2022 年 9 月末计提的 金钱减值损失较大。跟着公司前期采购的铜金属原材料慢慢插足出产和消化，铜 居品市集价钱举座呈现小幅上升，公司 2022 年四季度计提的金钱减值损失有所 减少。 从全年来看，2023 年铜居品价钱较为安谧，而 2022 年铜居品价钱履历了三季度 的大幅快速下落，而下逾期铜居品价钱固然有所回升但仍未达到前期高点水平。 因此，公司 2023 年的铜居品毛利率较 2022 年铜居品毛利率提高了 4.27 个百分 点，其主要原因在于 2022 年三季度铜居品价钱的快速下落。   数据着手：SMM 荡。2022 年四季度，黄金居品价钱脱手慢慢有所上升，并打破了 400 元/g。   从全年看，2023 年，黄金居品价钱举座上愚弄得公司黄金居品毛利率较 2022 年较大幅度提高。2022 年，公司黄金居品毛利率为 4.49%，而 2023 年，公司黄 金居品毛利率为 8.69%。   数据着手：SMM 元/kg 隔邻，2022 年四季度，白银居品市集价钱脱手呈现快速上升趋势。 元/kg 隔邻。2023 年四季度，白银居品市集价钱则举座较为安谧。 度提高。2022 年，公司白银居品毛利率为 3.88%，而 2023 年，公司白银居品毛 利率为 7.13%。   （三）居品订价模式   公司所出产的各种主要居品铅、铜、金、银、锌等均有公开现货市集报价， 而且各居品价钱受周期性影响、市集供需、宏不雅经济环境等多种身分影响波动频 繁且幅度较大。公司是市集价钱被迫接纳者，把柄各往还所订价或其他市集报价 信托，公司对外售售关系居品的价钱主要取决于销售当期的公开市集价钱。   （四）毛利率波动情况         容貌                  2023 年                     2022 年         铅居品                          -4.08%                      -4.52%         铜居品                          3.01%                       -1.26%         黄金                           8.69%                       4.49%         白银                           7.13%                       3.88%    主营业务毛利率                           4.62%                       2.31%   由上表可知，公司 2022 年和 2023 年主营业务毛利率差别为 2.31%和 4.62%， 其中公司铅居品毛利率与上年同期比拟不存在剖析各别，公司铜居品、黄金和白 银居品毛利率较上年同期较大幅度增长，主要原因为：   （1）2023 年铜居品市集价钱较为安谧，而 2022 年铜居品市集价钱在期间 存在大幅下落使允洽期毛利率为负，从而使得 2023 年铜居品毛利率较 2022 年有 所提高；   （2）2023 年黄金居品市集价钱捏续上升，而 2022 年黄金居品市集价钱在 履历了上半年的轰动后于 2022 年下半年才脱手小幅上升。   （3）2023 年白银居品市集价钱举座轰动上行，上升幅度达到 20%傍边，而 品毛利率较 2022 年有所提高。   公司各种居品的收入占比有所变化，黄金、白银价钱上升，盈利才气较强， 该两类居品的收入占比有所提高，因而进一步提高公司主营业务毛利率。                                                             单元：万元   容貌                                                             增长率               收入            占比           收入            占比   铅居品         778，978.53    24.37       647，478.12       23.97   20.31%   铜居品         974，277.70    30.48       891，947.61       33.03    9.23%   金居品         531，421.11    16.62       423，028.49       15.66   25.62%   银居品         775，166.93    24.25       582，872.55       21.58   32.99%   锌居品               57，460.02             1.80           57，076.70       2.11     0.67%      硫酸              5，639.41             0.18           26，784.49       0.99   -78.95%      其他             73，950.57             2.31           71，584.06       2.65     3.31%      共计          3，196，894.27           100.00     2，700，772.03        100.00    18.37% 入的增长，增长率差别为 20.31%、9.23%、25.62%和 32.99%。2023 年，公司铅、 铜、金、银四类居品的毛利率与上年同期比拟均有所上升。 况如下：  容貌              平均单价            销量            平均单价              销量         单价       销量  铅居品          13，996.15   556，566.40         13，749.55    470，908.73    1.79%   18.19%  铜居品          61，185.61   159，233.15         60，862.58    146，551.07    0.53%    8.65%  金居品         447，751.94     11，868.65      390，755.60      10，825.91   14.59%    9.63%  银居品       5，035，709.68     1，539.34     4，178，897.01       1，394.80   20.50% 10.36%   注：铅居品、铜居品、银居品销量单元为吨，价钱单元为元/吨；金居品销量单元为千 克，价钱单元为元/千克。      由上表可知，2023 年，公司铅、铜、金、银居品销售单价和销量均有所增 长。      概括上述分析，2023 年和 2022 年，公司各种居品毛利率及收入占比对毛利 率的概括影响情况如下表所示：       容貌          各种居品毛利率变动影响                    收入结构影响                  概括影响 铅居品                                 0.11%                  -0.02%                0.09% 铜居品                                 1.41%                  -0.08%                1.33% 金居品                                 0.66%                    0.08%               0.74% 银居品                                 0.70%                    0.19%               0.89% 锌居品                                 0.04%                  -0.14%               -0.10% 硫酸                                 -1.29%                    0.61%              -0.68% 其他                            0.16%               -0.13%                 0.03% 共计                            1.79%                0.53%                 2.31%      由上表可知，2023 年公司主营业务毛利率较 2022 年提高了 2.31 个百分点， 其中铜居品、黄金和白银居品对毛利率提高的影响差别为 1.33、0.74 和 0.89 个 百分点，合适铜居品、黄金和白银的价钱走势特征。      （五）筹划功绩变动的主要原因      都集公司业务脾性、商品价钱变动情况及毛利率波动情况，公司 2023 年月 筹划功绩较 2022 年有所加多的主要原因如下： 其中铅居品、铜居品、金居品和银居品营业收入限制较上年同期差别增长了 销售单价和销量同步上升，铜居品收入增长主要着手于销量的增长。 年提高了 2.31 个百分点，其中铜居品、黄金和白银居品对毛利率提高的影响分 别为 1.33、0.74 和 0.89 个百分点。铜居品毛利率提高的主要原因为 2022 年期间 价钱大幅下落使允洽期盈利才气较低；黄金和白银毛利率提高主要原因为 2023 年居品价钱举座呈上升趋势。      三、是否合适行业趋势      （一）营业收入对比情况 销售的上市公司营业收入与上年同期比拟变动情况如下表所示：                                                                    单元：万元 序                        2023 年          2022 年          2023 年增       2023 年 1-9      证券代码        证券简称 号                        营业收入            营业收入              长率           月增长率 注：由于部分公司尚未泄漏 2023 年年度讲述或功绩预报等数据，故列示其 2023 年 1-9 月与      有色金属冶真金不怕火及压延行业上市公司居品种类庸碌比较丰富，各家公司居品类 别、居品收入结构存在较大各别，使得各家上市公司营业收入变动情况存在较大 各别。      把柄上表，2023 年，把柄已泄漏 2023 年年度讲述或功绩预报的 7 家上市公 司来看，其中 5 家公司营业收入均有不同进度的增长。都集 2023 年 1-9 月的相 关情况，12 家上市公司中除锌业股份、罗平锌电和鹏欣资源 2023 年 1-9 月营业 收入较上年同期略有下降外，其他 9 家上市公司 2023 年 1-9 月营业收入较上年 同期均有所增长：其中 3 家上市公司收入增长幅度低于 10%，3 家上市公司收入 增幅达到 10%-20%之间，3 家上市公司收入增幅达到 20%以上（其中 2 家主要从 事黄金、白银冶真金不怕火的恒邦股份和金贵银业收入增幅非凡 40%）。      刊行东谈主 2023 年营业收入较 2022 年增长 18.56%，增长比例处于行业内各上 市公司中等水平，合适行业内大部分上市公司营业收入呈现增长趋势的特征。      （二）净利润对比情况 销售的上市公司净利润与上年同期比拟变动情况如下表所示：                                                                     单元：万元 序                                      2022 年净    2023 年      证券代码        证券简称   2023 年净利润                          1-9 月增       备注 号                                        利润       增长率                                                              长率                                                                          亏欠小幅减                                                                            少                                                                             减少                                                                             减少 注：由于部分公司尚未泄漏 2023 年年度讲述或功绩预报等数据，故列示其 2023 年 1-9 月与      有色金属冶真金不怕火及压延行业上市公司居品种类庸碌比较丰富，各家公司居品类 别、居品收入结构存在较大各别，套期保值策略及头寸存在较大各别，使得各家 上市公司净利润变动情况存在较大各别。      把柄上表，2023 年，把柄已泄漏 2023 年年度讲述或功绩预报的 7 家上市公 司来看，其中 5 家公司净利润均有不同进度的增长，1 家公司亏欠小幅减少，1 家公司净利润有所减少，公司与锌业股份的净利润水平变动比例较为一致。都集 月净利润较上年同期略有下降外，其他 10 家上市公司 2023 年 1-9 月净利润较上 年同期均有所增长：其中 4 家上市公司增长幅度相对较小，3 家上市公司增幅达 到 50%以上，1 家公司扭亏为盈（变动比例非凡 100%），2 家公司亏欠大幅减少 （非凡 50%）。      刊行东谈主 2023 年净利润较 2022 年增长 36.66%，合适行业内大部分上市公司 净利润呈现增长趋势的特征，与部分上市公司（锌业股份）增长比例较为一致。      四、核查措施与核查宗旨      （一）核查措施 析； 都集各居品市集价钱变动分析其合感性；      （二）核查宗旨   经核查，咱们合计：   （1）公司业务限制增长：2023 年，公司营业收入限制较 2022 年增长了 18.56%， 其中铅居品、铜居品、金居品和银居品营业收入限制较上年同期差别增长了 和销量同步上升，铅居品、铜居品收入增长主要着手于销量的增长。   （2）铜、金、银等居品盈利才气较大提高：2023 年公司主营业务毛利率较 响差别为 1.33、0.74 和 0.89 个百分点。铜居品毛利率提高的主要原因为 2022 年期间价钱大幅下落使允洽期盈利才气较低；黄金和白银毛利率提高主要原因为 上市公司中等水平，合适行业内大部分上市公司营业收入呈现增长趋势的特征。  刊行东谈主 2023 年净利润较 2022 年增长 36.66%，合适行业内大部分上市公司 净利润呈现增长趋势的特征，与部分上市公司（锌业股份）增长比例较为一致。   （本页无正文，为《中勤万信管帐师事务所（很是普通合资）对于《河南豫 光金铅股份有限公司 的回复》之签章页）    中国注册管帐师：               倪俊                 裴晶晶                中勤万信管帐师事务所（很是普通合资）                             年   月   日

昨日盘我们率先于1785美元介入做多，盘中最高触及1795美元，做多单实现全获利！整个白盘金价一直维持慢涨走势股票配资是打保证金吗，待到晚间美盘开启，零售销售数据不及预期情况下形成对金价的利好，盘中价格也未能实现再涨突破，足见多方乏力。